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2020年,疫情和动荡的金融市场,对黄金这类可选消费品和具有金融属性的商品带来了巨大挑战——疫情蔓延

2020年,疫情和动荡的金融市场,对黄金这类可选消费品和具有金融属性的商品带来了巨大挑战——疫情蔓延导致大量矿山生产中断,全球矿产黄金产量3478吨,同比减少119吨;全球央行大放水冲高金融资产价格,导致资金从黄金期货流向其他领域。

多因素合力之下,全球黄金总需求量仍大幅下降28%,其中首饰制造业的需求量下降38%,至1328吨,主要市场的需求量均大幅下降,其中是印度和中国。

但这一情况将在近期开始缓解。

8月3日,中国黄金协会、世界黄金协会、英国金属聚焦公司共同在北京举行《全球黄金年鉴2021》《全球白银年鉴2021》首发式。

该年鉴预测,随着供给增加和经济逐渐复苏,以及各国央行对增持黄金储备的兴趣上升,预计全年官方部门的黄金净买入量将有一定幅度回升,带来黄金市场的回暖。全球首饰制造业的黄金需求量将回升37%。

再黄金行业回血的拐点之上,谁能抓住资金涌入的窗口期,谁就能在眼下玩家众多的棋局中,获得本轮的“先手优势”

一、千亿赛道再添标的,估值冲击行业龙头

正是在这一时点之上,近日,“京城黄金第一家”菜百股份(605599.SH)发起新股申购。

根据菜百股份招股说明书,发行定价10.00元/股,市盈率22.87倍,本次预计募集资金总额7.78亿元,占发行后总股本比例不低于10%。

(资料来源:招股说明书)

截至8月31日收盘,在港、A股市场的黄金珠宝品牌商中,菜百股份市盈率仅低于周大福(26.15 PE ttm),除此远高于其他品牌商。主承销商中信证券给予如此的IPO定价自然有其道理,同时从笔者的角度认为,菜百股份的高估值则是因为其核心价值的体现和公司优势的凸显。

(资料来源:同花顺终端,格隆汇整理)

二、公司品牌力筑基构建长期壁垒

对于所有的零售终端企业而言,品牌溢价都代表着企业的综合竞争实力,在黄金珠宝领域自然也不例外。

品牌的建立从来就不是一蹴而就,而是需要长时间的沉淀和积累。菜百股份经过几十年来的打造和孕育,已在消费者心中建立鲜明的品牌形象和产品认知,这也为其构建了长期的壁垒。

菜百股份最早可追溯到1956年在北京市宣武区菜市口设立的百货商场,1985年,顺应国家放开内销黄金饰品零售的政策,公司开始进入黄金珠宝行业。1997年,公司被授予“京城黄金第一家”称号。2001年,公司注册“菜百”首饰商标,并于2006年成为商务部第一批命名的“中华老字号”企业。随着黄金珠宝业务逐步做大做强,自2010年公司成为黄金珠宝专业经营公司。

(图片来源:招股说明书)

市场份额一定程度上反映了公司的品牌力,而我国黄金珠宝市场处于外资品牌、港资品牌与内资品牌共分天下的局面,竞争格局比较分散。但按2018-2020年的销售额计,上市企业中菜百股份均位列第4名,仅次于周大福、老凤祥和周生生。

(资料来源:招股说明书)

菜百股份长期致力于“菜百首饰”品牌建设,通过长期坚持严格的产品质量控制及标准化服务体系,不断提升“菜百首饰”品牌价值。凭借多年的积淀,公司获得了以北京地区为中心的广泛品牌知名度、认可度和忠诚度。

(图片来源:公司官网)

三、借助上市融资扩张营销网络版图

这个时代,好酒还得勤\”吆喝\”。

对于黄金珠宝企业而言,再好的品牌,想要创造盈利都需要覆盖广泛、位置优越的销售渠道支持。眼下,黄金首饰行业处于成熟期的充分竞争阶段。体现在渠道争夺上,现有重点商圈的优质铺位都已被既有企业瓜分殆尽。新进入者在此方面很难寻求突破,跨越壁垒。这也是为什么在未来,渠道资源将直按影响行业内企业的盈利能力。

菜百股份是北京市场收入规模领先的黄金珠宝企业,也是国内黄金珠宝行业中直营收入规模领先、单店收入规模领先,线上线下全渠道经营的黄金珠宝专业经营公司。其销售网络包括北京总店、覆盖华北地区的47家直营连锁门店、银行渠道等线下销售网络,以及覆盖全国市场的线上电商销售网络。

而此次资金募集也主要是丰富公司营销网络的构建,总募集金额中的80%将用于营销网络建设项目。该项目计划在华北地区和国内重点城市开设19家黄金珠宝首饰直营门店(北京开设1家博物馆式体验店,在国内重点城市开设8家旗舰店和10家标准门店)。该项目的顺利进行将进一步加强菜百股份在华北地区的门店覆盖率,巩固其在区域内的领先地位,同时将“菜百首饰”品牌向全国市场进行推广。

(资料来源:招股说明书)

尾声

疫情下海外消费回流、国内婚庆生育等刚需复苏、悦己消费提速以及黄金工艺改进、国潮(黄金&国潮IP联名)拉动等诸多因素都将驱动黄金珠宝行业复苏。2021年1-7月金银珠宝类零售额为1730亿元,同比增长52.8%,增速位居可选消费之首化妆品、服装鞋帽针织的增速分别为23.4%、29.8%)。

(图片来源:wind,中心证券研究部)

菜百股份作为具有消费者基础、行业品牌领先、营销网络广泛的黄金珠宝品牌商,已在招股书中展现其核心价值与公司优势,接下来让我们拉长视野与时间轴,以长远的角度来看待公司的投资价值。

本文源自格隆汇

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